40406(中国忠旺盈利增长背后：巨大需求支撑下的业绩提速增长)

纵观人类历史，从生存挣扎到精致高效，总离不开低端、低效向高端、高效的演化。

中国自改革开放以来经历了全面的快速发展，中华民族的大国崛起之势已锐不可当。时至今日，“大国”追求告一段落，“强国”时代正在临近，各行各业高端转换如火如荼，尤其是传统制造、原材料领域的演变趋势更是明显。

中国忠旺（01333），这一家高端铝加工领域的绝对龙头，近日发布的年报不仅向市场展现了高端铝的巨大市场潜力，还有他近在眼前的高确定性。

拨开云雾，看到的是盈利能力大幅提升

中国忠旺是全球第二大及亚洲最大的工业铝挤压产品研发制造商，公司以高质量、多元化的铝加工产品，覆盖绿色建造、交通运输、机械设备及电力工程等下游领域的轻量化发展。

营收、毛利大幅增长，中国忠旺2018年度业绩抢眼。4月26日，中国忠旺发布年报称，公司2018年公司铝合金模板、轨道车辆大部件等高端产品销售理想，加上铝压延业务的稳定贡献，公司整体销量同比增长24.4%至91.7万吨。

在高端产品占比及附加值提升的情况下，公司营收大幅提升31.6%至256亿元人民币（单位下同），毛利按年同比增长31.7%至83.6亿元，32.7%的毛利率保持稳定，年内净利润为44.7亿元，同比增长15.5%。

主营业务盈利能力大幅提升。智通财经APP翻看公司利润表时发现，公司非主营业务的投资、其他收入两项，2018年为9.59亿元，较2017年的14.09亿大幅下降31.94%。如果刨除这块，公司2018年主营业务净利润为35.08亿，较2017年的24.59亿元大幅增长42.66%，比31.6%的营收增长高出许多，这意味是公司主营业务盈利能力是大幅提升的。

智通财经APP了解到，中国忠旺与年报一并发出的还有2019年一季度运营数据，其中行政及其他经营开支，同比大幅增长77.27%（4.4亿元）至7.8亿元，公司表示这部分的大幅增长源自于3.2亿元的研发开支同比增加，刨除这一部分，该项费用基本与前一年持平，没有任何增长。而加大研发开支是加强企业未来行业的竞争力，在高端化进程中这一点是能够理解的。

2019年一季度业绩持续验证逻辑。中国忠旺一季度实现营收61.9亿元，同比大幅上升74.1%，毛利同比大幅上升62.3%至17.7亿元，同样刨除投资、其他收入的主营业务利润为4.7亿元，同比增幅达104.3%。而支撑中国忠旺业绩高增长的，正是高端铝加工品的巨大市场潜力。

需求支撑，业绩增长未来依旧可期

铝加工产品需求板上钉钉，下游市场空间巨大。智通财经APP了解到，中国建造业能耗占总能耗近三成，建造节能是绿色经济发展的重要着力点。铝合金模板因施工便捷、绿色环保、回收价值高、平均成本低等优点，成为极佳的替代材料。但目前铝合金模板仅占全国模板市场份额的18%，对比欧美50%至60%的水平，还有很大的提升空间。

同时，新能源汽车正逐步成为市场主流，为实现更远续航，汽车轻量化势在必行。而铝合金就是实现汽车轻量化的理想材料，广泛应用于白车身、防撞梁、底盘、动力电池和座椅等零部件，目前全铝车身、全铝底盘、铝合金电池框架、铝合金与其他材料的结合应用，都是新能源汽车的关键点。

此外，中国已建成全世界最先进的高速铁路网络，轨道车辆轻量化、智能化升级随之而来。国内当前运营中的高铁列车基本上采用轻量化的铝合金车身，列车的内部设施如行李架、储物柜、空调通风系统、照明与通讯系统等，也已广泛应用了铝合金材料。除高铁外，包括地铁、轻轨、磁悬浮列车在内的城市轨道系统车辆中，铝合金材料的应用也逐渐扩大。

而中国忠旺已成为捷豹路虎一级供应商，还为长城华冠纯电动跑车“前途K50”独家供应全铝车身骨架，以及携手一汽成功研制中国首台“全铝车身 全铝底盘”客车，目前公司为新能源汽车配套建设的芜湖生产基地，正在逐步投产。此外，公司也为商用磁浮2.0版列车供应车体铝材，更是高铁“复兴号”整车车体铝型材的主要供应商。

这些领域，为高端铝加工产品提供了充足的需求增量空间，中国忠旺的销量增长也在持续验证此逻辑。

同时，公司铝压延业务销量为28.7万吨，同比上升214.2%。深加工业务销量为40406吨，同比上升35.6%。

2019年，需求还在大幅增长。中国忠旺一季度铝合金模板销量为5.4万吨，同比上升16.4%。工业铝销量为8.3万吨，同比大幅上升90.5%。铝压延业务强势依旧，11.5万吨的销量，较2018年大幅上升276.8%。

综上来看，盈利能力大幅提升的中国忠旺，在高端铝加工产品需求爆发的当下，业绩增长趋势十分确定。目前公司股价正在冲刺近9年多的4.61港元高点，相信突破之后，或许会迎来一片广阔的上升空间。

行情来源：富途证券