中超用什么估值股票(从5年80亿元跌到10年110亿还是不堪重负，这个“锅”不该全由中超来背)

2015年9月25日，在以80亿元天价买下中超五年版权后，体奥动力总经理赵军如此表示：“我们觉得（80亿元）并不贵，虽然看起来吓人，但是从五年这个周期来说是看好的，特别是在体育产业这么好的环境下。”当时赵军的脸上写满自信，但如今的现实与他这一设想南辕北辙。今年2月8日，由于拖欠2020年应支付的版权费用，中国足协向体奥动力发去了解约函；本月初，中国足协与中超版权实际拥有方PP体育（从体奥动力购得版权）终止协议，双方的合作其实已提前终结。

赛事更换版权合作方并不稀奇，而中超与体奥动力的分道扬镳，却有特殊的意义——这意味着中超联赛的市场价值将被重新评估，一个溢价版权的“泡沫”时代走到了终点。

2020年中超版权费体奥动力仅支付了1.5亿元

关于中超联赛与体奥动力的合作，有两件事情不得不提。其一，在体奥动力用80亿元拿下五年版权的前一年，中超联赛的版权收益仅为7000万元左右，堪称“白菜价”。其次，双方合作短短两年后，体奥动力就要求对中超进行重新估值，理由是外援使用人数缩减以及U23球员政策将影响赛事观赏性。谈判开始前，曾经大谈美好前景的赵军已经否定了自己过去的表态：“国内体育市场的版权泡沫该破裂了，当初买的是未来，可未来迟迟不来，（因此）需要重新谈判。”一番讨价还价之后，双方的合作周期延长为10年，但总版权费用仅比之前增加了30亿元，即总价110亿元。

让赵军没想到的是，即便将年均版权费从16亿元降到11亿元，依然不足以挤走水分。从某种程度来说，体奥动力、PP体育的违约自然与其母公司苏宁体育资金紧缺有直接关系，但同样也和中超联赛多年来的不争气脱不了干系。巨额版权收益到来后，中超俱乐部的年分红从数百万元一跃涨至8000万元，但整个联赛并没有向好发展，反而因之前“金元足球”的扩张而陷入恶性循环。继天津天海去年主动退出之后，今年中超联赛将迎来更糟糕的局面，除去已经停止运营的卫冕冠军江苏队外，另一支传统球队天津津门虎也早已命悬一线。在这样的大背景下，版权合作方的确很难有信心坚持下去。据悉，从2016年至2019年，体奥动力按约定向中超公司累计支付了40亿元的版权合作费用，但2020年的费用至今仅支付了1.5亿元。

新赛季中超即将于4月开幕，根据记者获得的消息，包括腾讯、咪咕在内的多家企业已表现出对中超版权的兴趣，但重新估值之后的费用必然会大幅度下滑。有消息称，中国足协和职业联盟筹备组有意将中超版权从过去的“独家”模式重新改回“分销”，即与更多的平台和媒体展开合作，为联赛版权的多样化运营尝试更多可能。

从天盛、乐视再到PP体育，接连炒出“版权泡沫”

中超联赛需要合理估值毋庸置疑，但将中超天价版权这个“泡泡”真正吹大的，并非联赛本身。从2007年开始，中国企业便频频以溢价收购体育赛事版权。

2007年2月12日，天盛传媒宣布旗下欧洲足球频道获得2007至2010年英超的中国大陆地区独家转播权，并采用付费收看模式。此后三年，中国球迷想要收看英超就需支付每月188元的收视费。而为了得到这一版权，天盛5000万美元的报价要比竞争对手（ESPN）高了足足1500万美元。尽管如此，当年天盛传媒CEO宋政仍对前景非常乐观，“中国有3000万英超球迷，我们只要让其中十分之一的人掏腰包就成功了。”最终，只有3万用户的天盛传媒在2010年宣告破产。

天盛传媒之后，将各项赛事版权炒出天价的是乐视体育。2015年，乐视体育以1.1亿美元的高价击败众多对手，夺得2017至2020年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体版权。金钱开道的乐视体育从此开始野蛮生长，最顶峰时，手中握有310项体育赛事的版权，时任公司副董事长的马国力坦言，很多版权的费用高到“连卖主都想不到”。急速扩张，版权费惊人，投入和回报的极度不成正比，加之众所周知的母公司不断“吸血”，乐视体育也很快倒下。

随后，接力棒交到了苏宁体育的手中。2013年，苏宁体育收购PP体育；2015年PP体育以2.5亿欧元的价格买下随后五年中国大陆地区的西甲转播权，打响了炒热版权的第一枪；2016年底，PP体育以3年7.21亿美元成功竞标2019至2022年中国大陆地区的英超转播权，而新英体育与英超的前一份合同仅为6年1.56亿美元，PP体育的年平均价格是新英的9.24倍；2017年，苏宁体育通过收购华人文化持有的体奥动力股份，成为后者的控股方，进而掌控中超版权。最高峰时，苏宁体育几乎将除奥运会、世界杯、NBA之外的热门体育赛事版权一网打尽。

就在外界认为苏宁体育将凭借其母公司雄厚的资本支撑住各种巨额版权支出，最终的结果依然不堪。2020年9月，PP体育因无力支付英超版权被单方面终止合作，今年2月初，意甲联赛和英格兰足总杯也相继停播，直至如今与中超的合作终结。

PP体育总裁王冬在与英超终止合作时说道：“体育赛事版权市场回归理性，将是疫情后体育产业最大的趋势之一。如果价值体系不能回归正常，同样的事情就会不断发生。”泡沫终究会有破灭的一天，因此对于低谷中的中国足球而言，当下破灭未必不是一件好事。

作者：陈海翔

编辑：谷苗