中超股份为什么上市(宋清辉：中超股份毛利率下滑应收账款规模大 是上市进程中一道坎)

“应收账款大幅增加，将影响公司的资金周转，进而带来营运资金压力的风险，是上市进程中的一道‘坎’。”著名经济学家宋清辉分析称。

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中超股份上市闯关 毛利率下滑应收账款规模大

华夏时报记者 葛爱峰 实习生 王鑫 郑州报道

首闯创业板IPO的洛阳中超新材料股份有限公司（下称“中超股份”）近日发布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书，公司募集资金拟投资于“洛阳中超新材料股份有限公司年产12万吨氢氧化铝微粉建设项目”、“洛阳中超新材料股份有限公司技术改造项目”、“洛阳中超新材料股份有限公司研发中心建设项目”和“补充流动资金”。

随着中超股份招股说明书的披露，其原材料价格持续上涨、毛利率不断下滑、应收账款规模较大及所用房屋产权证书未取得等风险亦随之暴露，或成为其IPO路上的绊脚石。

毛利率逐年下滑

中超股份上市闯关 毛利率下滑应收账款规模大

中超股份前身中超有限成立于2003年，目前注册资本5450万元，位于河南省新安县产业集聚区，是一家专业从事超细氢氧化铝阻燃剂研发、生产和销售的高新技术企业。

相关信息显示，中超股份的控股股东、实际控制人为裴广斌、张金华。裴广斌现任中超股份董事长兼总经理，其直接持有中超股份1500万股股份，通过紫光文化间接控制中超股份300万股股份，合计控制中超股份股权总数的33.02%；张金华现任中超股份董事兼副总经理，其直接持有中超股份1500万股股份，占中超股份股权总数的27.52%。

裴广斌与张金华合计控制公司股份总数的60.54%，处于绝对控股地位，双方属于一致行动人，若未来《一致行动协议》及《一致行动协议之补充协议》不能有效执行或到期无法续期，可能会导致公司的共同控制结构不稳定的风险。

中超股份招股说明书数据显示，中超股份近年来毛利率不断下滑，或对其盈利能力造成不利影响。其2016年-2018年主营业务毛利率分别为47.72%、39.34%和38.08%，呈不断下滑趋势。

中超股份认为，公司毛利率主要受产品售价和成本的综合影响，如果公司未来产品售价上涨幅度小于成本上升幅度，或产品售价下降幅度大于成本下降幅度，则产品毛利率存在下滑的风险。

《华夏时报》记者发现，正如中超股份表述的那样，其公司未来的主营业务毛利率或进一步受到产品成本逐渐上升的影响，进而使毛利率下滑的风险持续加大。

中超股份上市闯关 毛利率下滑应收账款规模大

中超股份生产所需的主要原材料为工业级氢氧化铝，工业级氢氧化铝原材料构成了公司产品的主要成本，占生产成本的比重约60%，因此其价格波动对超细氢氧化铝的的生产成本具有重要影响。2016年-2018年，中超股份采购工业级氢氧化铝单价分别为1082.21元/吨、1529.15元/吨和1592.45元/吨，价格呈上升趋势。

应收账款规模大

在毛利率逐年下滑的同时，中超股份应收账款规模逐年扩大，或对其资产质量及经营利润造成不良影响。

招股说明书数据显示，中超股份2016年末、2017年末和2018年末应收账款账面价值分别为9188.15万元、8134.87万元和8510.59万元，分别占当期公司资产总额的35.87%、23.92%和19.05%。中超股份在招股说明书中表示，如果未来公司客户的经营状况发生重大不利变化，则可能导致公司应收账款坏账损失风险。

著名经济学家宋清辉

“应收账款大幅增加，将影响公司的资金周转，进而带来营运资金压力的风险，是上市进程中的一道‘坎’。”著名经济学家宋清辉分析称。

值得注意的是，中超股份还存在产品单一与供应商集中度较高的问题，使其经营风险进一步加大，或为其上市之路又增加了一道“坎”。

中超股份在招股说明书中表示，公司生产的超细氢氧化铝主要作为阻燃剂添加在塑料、橡胶等高分子材料中起到阻燃、填充、抑烟的功效。相较于生产多种类无机阻燃剂及有机阻燃剂的大型跨国公司而言，公司现有产品较为单一，若未来出现同品种市场竞争加剧、下游需求下降、行业趋势发生显著变化等外部环境恶化的情况，可能会对公司的经营产生不利影响。

另外，2016 年、2017年和 2018 年，中超股份前五大供应商采购金额占采购总额比重分别为 75.93%、71.17%和 80.83%，采购集中度较高。

业内相关人士认为，公司或供应商集中度过大，会使公司对客户或供应商产生重大依靠，一旦失去主要客户或供应商，会造成业绩下滑或无法维持持续经营。

本报记者还发现，中超股份存在多项房产尚未办理房产证书。相关信息显示，中超股份宿舍、食堂等房屋因建设时未及时办理规划及建设审批手续，尚未取得产权证书，目前正在积极补办相应规划及建设审批手续。尚未取得产权证书的房屋面积合计为6026.86平方米，占中超股份全部房屋总面积的9.97%。截至2018年12月31日，账面价值合计为94.05万元。

对于中超股份涉及的相关问题，该公司回复《华夏时报》记者的采访时表示，目前公司的申请材料已受理，暂处于静默期，有关信息以公告材料为准。原标题：中超股份上市闯关 毛利率下滑应收账款规模大

编辑：严晖 主编：陈锋

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