最佳成长企业(热度丨我们如何剔除主业收入不符合成长要求1942家公司的？)

夸克团队研究员｜许佳维 编辑｜LZ

夸克团队持续在做一项浩大、且具有重要价值的实证研究工程，这项工程总名称“探索最佳成长公司”。

探索工程的第一步类似综艺节目选秀，初步过滤把完全不具备条件的公司淘汰出局。针对我所做的专项是“营业收入”，条件只有两项：一，ST公司全部排除；二，2022年上半年同比增长为负的公司排除。

这是一项看似一刀切的简单做法，其中却包含诸多复杂问题，比如近一两年公司发展很好，只有某个阶段发生了负增长；还比如公司上市较晚不符合入选资格。既然夸克团队研究立场建立在“持续成长和最佳成长”之上，我们就必须牺牲一些影响不能自洽自相矛盾问题。

事实证明，相当数量一批被排除的不符合成长要求公司在股票价格上得到了正向的充分印证，这在一定程度上反证了优秀公司得到了尊重。

本篇的主旨很清楚，就是从营业收入指标做减法、剔除，找出初选符合成长要求的公司。结论是2847家公司获得了初选过关资格券。

恭喜它们。

我们坚信这是一个真理，没有收入的成长就没有公司的成长，没有持续的成长就没有可持续的成长。

所以，夸克团队把收入放在衡量一个公司成长的先决条件上。

初选一：142家ST公司首先下架，无论它因为什么理由存活着

沪深两个市场有142家公司，上海证券交易所50家，深圳92家，两市加总6477.48亿元，平均市值45.62亿元。

夸克团队首先下架的便是这142家ST公司，无论它因为什么理由存活着。

如果只从营业收入增长指标，ST天龙过去三年营收复合增长率164.24%，看起来成长性十足。这家2009年上市的公司，原主营业务单晶炉及多晶炉制造，2018-2020年连续三年亏损，至2020年末公司账上货币资金只有74万元，是沪深两个市场最穷上市公司。

2020年更换股东及管理层换血后开始向新能源行业转型。布局光伏、风电等新能源投资开发、EPC工程建设、新能源配件制造与销售。2020年以来共签订新能源EPC工程业务订单10个，总金额5.75亿元；风电塔架销售合同6个，总金额5.56亿元。

在看似订单光鲜的事实里，ST天龙剔除非经常性损益后，2022年上半年扣非净利润仍亏损949.06万元，利润主要依靠原业务厂房及土地出售。

事实和数据证明，这142家ST公司2022年H1收入总额1057.85亿元，平均收入11.62亿元。收入最高的ST易购372.1亿元，占了总额的35.18％。如果剔除苏宁易购，141家公司平均收入则猛降到了7.62亿元。

情况最糟糕的是四川西部资源公司，又称*ST西源，糟糕到了2022H1收入只有4.59万元。2021年8月，它的原控股子公司“交通租赁”被司法划转，随即失去了主营业务核心资产，仅有2家暂未正式开展生产经营活动的矿山子公司，一家是资金短缺处于停滞阶段的三山矿业，一家是处于探矿权和采矿权延期办理阶段的凯龙矿业。

这些公司之所以成为ST公司，其必定存在深层次原因以及衰退的事实。所以，不要轻易相信任何一家ST公司。

夸克团队对剩余4647家公司进行行业分类，过去三年这些上市公司实现合计营业收入分别约52.69万亿元、54.85万亿元、65.75万亿元，年复合增长率达到7.66%。

石油石化、建筑装饰、银行是创造营业收入最主要行业；有色金属、电力设备、交通运输、基础化工收入年均增速达到10%以上，社会服务航空、餐饮、旅游、养殖收入大幅下降。

初选二：对2022H1收入同比下滑公司排除，1800家公司出局

这是我们初选优秀成长公司第二个指标，即对同比下滑公司排除。2022上半年营收同比增长公司共2847家，占比61.26％。

这意味着，1800家营收下滑公司被排除在外。

很遗憾，这个条件使诸多市场知名公司落选。

比如中国规模最大的汽车公司上汽集团，它曾经销量连续16年保持全国第一。2022上半年营业收入3159.9亿元，同比下降了13.7％，净利润69.1亿元，同比降幅达48.1%；经营活动净现金流-47亿元，同比由正转负。

今年上半年，上汽集团汽车销量223.4万辆，同比下降2.74%，离全年销量目标600万辆仅完成37%。通过对比，发现上汽集团是A股8家乘用车企业中唯一营收和净利润双降的公司。

上汽集团对2022年上半年收入下降归结于“疫情反弹对汽车产业链供应链造成严重冲击”，以及“芯片供应紧张、动力电池等原材料价格大幅上涨对产品毛利率造成不利影响”。

我们对这个理由没有纳入特别考虑范畴，公司需要对结果负责，而且不需要理由和例外。

它事实上在快速奔跑十余年后，从2019年开始失速，2019、2020年营收同比下滑6.88%、12.52%，归母净利润同比下滑28.9%、20.2%，2020年仅上汽大众和上汽通用两家合资企业的收益就同比减少近114亿元。

反向证明的是新能源汽车行业强势增长的比亚迪、赛力斯。

另一家新能源汽车赛道出局的是长安汽车，它因营收微降0.37%被筛除。它2022年上半年实现销量112.6万辆，其中新能源车型销量约9万辆，同比增长超140%；净利润达到58.58亿元，同比增长238.74%，在8家车企中净利润增长幅度最大。

而它子公司阿维塔科技（重庆）公司引入投资方增资扩股给长安汽车带来21.28亿元投资收益，也是亮点。

长安汽车2018年发布“第三次创业”，陆续推出“香格里拉计划”、“北斗天枢计划”。2019年业绩触底，合资品牌销量达到最低点33.7万辆，2020-2021年改革效果显现。

2020年自主品牌销量在CS、UNI系列等爆款车型热销带动下不断回升，2021年合资品牌长安福特、长安马自达高端化成效显著。2021年起，与宁德时代、华为共同打造阿维塔科技公司，2022下半年上市的阿维塔11有望凭借智能化配置与高性价比，在高端纯电汽车品牌占据一席之地。

2022年它将推出36款新产品，其中自主品牌将迎来19款新车型，占比超过一半。

在新能源市场方面，预计全年推出 8 款新能源汽车，包括长安UNI-K iDD、长安 Lumin、欧尚、Z6 iDD，及刚上市的深蓝 SL03、阿维塔11。

按照规划，2025年长安汽车将在新能源、智能化、数字转型重点领域投入超800亿元，2030年计划实现长安品牌智能网联汽车销量450万辆。

第一轮出局者二：靠疫情崛起的医疗器械18家公司打回负增长，它们的短期风光

疫情反复的2022年上半年，医药生物行业实现营业总收入1.21万亿元同比增长10.28%，净利润1330.20亿元同比增长7.32%。医疗服务与医疗器械表现亮眼，营收、净利增速均超过行业整体增速，但给医用耗材企业带来的红利渐渐消失。

国内最早一批着手研发、生产丁腈手套的中红医疗，在经过2020－2021年收入47.78亿元和49.09亿元，同比分别增长308.13％和2.74％后，2022年上半年营收只有9.23亿元，同比下降74.68％。

短暂的刺激使中红医疗变得麻木和盲目，不知所以地大肆扩大产能，2021年12月，在四川省苍溪县投资18.66亿元建设医疗级手套项目，共建设40条生产线。

然而随着疫情变化及竞争激烈，目前全球手套产能远远供过于求。加之下游客户前期备货较多，手套边际增量需求较少，产品价格从2021开始便持续下降，毛利率仅7.93％降回疫情前水平，2020年、2021年，中红医疗毛利率分别为55.74％和47.70％。

残酷的现实在中红医疗2022年上半年现出端倪，苍溪手套项目已投资2010.62万元，项目进度仅进行1.08％，公司不得不暂缓止损。

一组数据证明，这次被剔除的18家医疗耗材公司，2021年上半年收入402.24，2021年下半年收入270.28亿元，2022年上半年收入242.19亿元，各下降32.80%、10.39%。

蓝帆医疗作为全球PVC健康防护手套行业龙头企业，PVC健康防护手套年产销量及市场占有率均为全球第一。2022年上半年营收25.74亿元同比减少50.39%，净利润由盈转亏－1.80亿元同比下降105.24%。虽主要源于心脑血管事业部亏损1.57亿元所致，但过去两年手套业务毛利分别可达到50.68亿元、38.07亿元，今年上半年已下降至0.54亿元。

英科医疗2022年上半年实现营业收入37.4亿元，同比下降64.96％。今年6月，英科医疗终止“年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目”投资项目，该项目原计划投资40亿元。

金发科技上半年营业收入194.67亿元，同比微增0.93％；净利润8.02亿元，同比下降49.26％。8月，公司决定调整“年产400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目”进度，暂缓项目剩余产线建设。

第一轮出局者三：建材水泥16家公司集体剔除，覆巢之下复有完卵乎?

在房地产市场进入下行周期大背景下，以及上半年全国多个疫情复发地区管控严格，水泥需求大幅下滑导致售价深度调整，16家建材水泥公司因此无缘进入成长公司序列。

2022年上半年榜一大哥海螺水泥营业收入562.76亿元，同比下降30.06%；实现净利润98.40亿元，同比下降34.26%。其水泥和熟料净销量同比下降37.46%，产品综合毛利率33.12%，同比上升2.05个百分点，更加说明销量大幅下滑是导致业绩下滑直接原因。这也是海螺水泥首次连续两年业绩下滑。

刚完成千亿级别重组的新晋水泥龙头“天山股份”同样无法避免市场下行趋势，上半年实现营业收入654.46亿元，同比下降13.68%。2021年天山股份以40亿现金加增发73亿新股方式完成对中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥股权及资产收购，资产价值接近千亿，一跃成为A股乃至全世界最大水泥企业。

完成整合以后，天山股份2021年以营业收入1699.79亿元完成对海螺水泥超越，净利润125.3亿元，同比下降3.53%。

不止是龙头企业，华润水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团均出现营收净利双降。国家统计局数据显示，2022年1-5月，全国累计水泥产量7.83亿吨，同比下降15.3%。5月，全国单月水泥产量2.03亿吨，同比下降17%。

与水泥企业有类似遭遇还有钢材企业、环保企业。上半年汽车、工程机械等钢铁下游行业需求普遍下滑，钢材价格下行。

鞍钢股份、包钢股份等11家钢企上半年净利同比降幅超过50%。钢铁行业龙头宝钢股份上半年实现营业收入1836.55亿元，同比微增0.2%；净利润77.91亿元，同比下降48.4%。柳钢股份上半年实现归母净利润亏损9.57亿元，同比盈利转亏损。

环保产业上半年表现可谓最惨烈的半年之一，近五成环保企业营收下滑，六成净利润下滑，近四成营收、净利润“双降”，还有将近1/4的环保企业是“增收不增利”。

光大环境，固废领域的龙头，营收同比下降19.05%，净利润同比下滑27.69%。北控水务，水务行业的龙头，营收同比下降22.12%，净利润同比下滑71.33%。

第一轮后结论：剩余2847家公司进入下一层，剔除条件更加苛刻

通过两个条件第一轮筛选后，剔除1942家不符合条件公司，进入下一层公司总数2847家，敬请关注第二轮精选，以及落选公司。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）