"一张纸片，上面画着人，但最贵的签名卡竟然能值好几百万美元"，脱口秀演员、理财高消玩家呼兰讲的正是「球星卡」。

疫情以来，球星卡风潮回归。

美国的年轻人们跑到阁楼里、储藏室里，疯狂翻箱倒柜。那些阴暗的角落里可能潜藏着富矿。

"是否持有球星卡"成了理财顾问在遗产继承、或是投资建议前，帮助雇主做评估的一个重要选项。

"造富梦工厂"NFT藏品又把球星卡烧出一片"虚拟"阵地，冥冥之中宣告着"每个人都可以参与的淘金时代"。

这两年"球星卡"身价屡创新高：

- 一张詹姆斯换一辆奔驰
- 顶级卡片拍出数百万美元天价
- 部分卡收益大幅碾压标普500
- 五年上涨218%，部分卡比NFT还保值

在这个"泡沫时代"，球星卡成了对抗通货膨胀的又一投资标的，炒家追逐的新蓝筹。

球星卡爱好者陈冠希最近首次在小红书出镜拆卡——投射着市场走向：亚洲的年轻藏家们把目光聚焦到一纸小小卡片上。

玩家和热钱涌入，让这个小众市场再度繁荣。加上头部企业弈、资本入局，国内市场变奏，让这个小众市场充满了迷幻和混沌。

追蓝筹

上周一场私人拍卖会上，"棒球卡牌中的蒙娜丽莎"，一张上世纪棒球明星Honus Wagner T206系列的卡牌，有人给出了725万美元天价，约合人民币4900万元（目前该拍卖尚未截止）。同系列的另一张卡，在去年8月还创下过660万美元纪录。

这两年，球星卡成了拍场的"众星捧月"。上个月，北京保利首次开设了球星卡专场，全场总成交额944.84万元人民币，成交率近95%。而在去年4月，詹姆斯的签名新秀球星卡拍出了520万美元的高价。2021年7月，库里的1编国宝RLA估值590万美元。

"大钱包"们把卡牌捧上了收藏的殿堂，支撑着高位市场。CardLadder数据，高端球星卡指数在Q1上涨了8.92%，在过去一年里上涨了42.64%。而低端卡指数分别下跌了6.54%和40.17%。

"以前800收的一张杜兰特，现在行情到了3万"，有藏家掐指一算，年化收益率近乎400%。

球星卡其实是"卡片版的盲盒"，最早是19世纪香烟和糖果盒里的赠品。后来兴起了众多发行公司，目前以帕尼尼公司和Topps、UpperDeck公司最为主流。

但球星卡的财富色彩，远比盲盒玄幻得多。

"某些系列2盒一箱20张卡发售价大约13万，放一个月，那一箱价值就会翻涨到22万。" 深谙门道的@猫本很热 主指出。

"去年底的时候，持有一个月赚几千元不成问题"，比如一张姆巴佩的卡从1101美元跳到1685美元，涨幅超过50%；一张萨拉赫的卡从287美元涨到510多美元，涨了80%。

圈里有个黑话，用"好人"指代那些备受欢迎的热门球星，比如迈克尔·乔丹、科比·布莱恩特、勒布朗·詹姆斯等。

顶级球星、特殊意义、保存完好，给了藏家pay high的理由。

2020年传奇球星科比巨星陨落。与之相关的卡片变成了存量市场，收藏价值陡然提升。瞬间其球星卡销量增长近6倍，"一夜之间价格直接多个0"。

CardLadder显示，顶级球星迈克尔乔丹的球星卡单日最高交易额达196万美元，而NBA新秀马勒东仅为455.97美元（从2018年至2022年1月）。乔丹纪录片《The Last Dance》上映又带起一波市场情绪，eBay上相关球星卡交易量暴增370%，部分卡片溢价10倍。

玩家追涨情绪浓厚，不少人都想抽到HIT卡"起飞"（HIT：价值不菲的卡）。比如陈冠希视频开箱的篮球国宝系列，就可能含有价值千万的球星卡。

在圈里"新秀"无疑是高频词，因为"投资就是玩新秀RPA"。因为带有RC logo的新秀卡标志着"NBA职业生涯的第一次"，颇具仪式感。随着球星连续征战赛季，其签名卡只会随着发售越来越多，而新秀年的第一张明日签字卡，就会变得格外珍贵。（RPA：rookie patch autograph的简称，即新秀补丁签字卡。明日：当年选秀大会结束第二天举办的官方仪式）

19-20赛季的时候，@猫本很热 最看好锡安-威廉姆斯。锡安在杜克大学打NCAA的时候，就展现出了强悍的身体素质和个人能力，还曾因"踩破耐克鞋""平视篮筐扣篮"等事件屡登报道。正是看到了这些，猫主果断入手锡安新秀卡。后来锡安成了那一赛季的状元，与之相关的藏品大热。"你看好的球员，他突然打得很好，就会觉得你很有眼光"，这种参与感更具乐趣。

球星职业生涯表现和卡牌流通市场走势呈正相关，新秀也就成了最大的弈机会。

社群里活跃着大量玩家，技术分析讨论趋势，每个人都想命中"绩优股"，低买高卖。看着自己看好的新秀一步步成长为体坛新星，持有的卡牌价值也水涨船高。收藏球星卡转而变成了一种"养成系"。

但其实没有人能绝对预测未来走势。比如，普尔新秀年赛季的卡价在当时并不高，但是因为去年汤普森受伤，普尔的出场机会和影响力提升，卡价也水涨船高，最近一年PZ银折价格从105美元上涨到了大约420美元，签字卡的涨幅更夸张。再比如林书豪，从热门中国台湾选手到退出CBA，其球星卡的市场价也大跳水，从两万多美元跌落到数千美元。

即便如此，每天都有人沉迷于"淘金热"。在国内还衍生出了"拼团""众筹"式玩法。一起买下整盒，或者把几个系列的盒子一起拆，行话叫"Lot"。球星卡交易平台Hobby stock上流行的玩法有"买队"和"拼包"。大家一起拼团选包购买或者按队付费抽选，就有机会以相对较低的价格"搏一搏"。

在一个连接百人的直播间里，几个小时就能抽掉六位数的卡包。玩家下单后排队等主播开卡，就像霸屏的弹幕，祈求"起飞"。但其实，除了偶有几张卡估价上千，剩下的大多都逃不过"1元购"的命运。

有人把陈冠希开箱视频盘了一遍，这箱市场价值4万多人民币的卡盒，拆到的卡片总价值超不过6000元，最廉价的一张市值仅1美元，十足"肿王"。（圈内黑话，亏=肿）

情怀有价

事实上，每代人都有割舍不断的球星情结，球星卡也吸引着更年轻的一代。有线下零售商指出，有十几岁孩子拉着爸爸一起来看卡的，"25岁以下的群体，贾-莫兰特、拉梅洛-鲍尔、斯蒂芬-库里这样的球星更流行，25以后的话可能喜欢勒布朗-詹姆斯之类"。

有一种说法，球星卡之所以被看做更优的实体资产，是因为投资者可能会抛售股票债券，来规避风险。但真正的藏家并不会立马抛售藏品。

只可惜，收藏的情怀无价，买卖的是有价情怀。

卡片的价值早在发行定价上就已经划分了"等级"。高端的一盒就能卖到十几万人民币，目前国内比较受欢迎的国宝National Treasure一盒售价大约5000美元。不同系列、不同赛季价格差异颇大。贵价的盒子更容易开到好卡，而低端系列不但不保证配置比例，即便是知名球星的卡依然难以叫价。

想要买到"高端货"，不但要等、要抢，还得配货。国内最大的代理之一睿卡通常会比北美市场发行节奏晚大约半个月，而且还要搭售约80%市价的滞销产品。

除了年代、发行量、卡牌种类等这些人为设计的限量和稀缺，决定卡牌价值几何的还有鉴定公司。

PSA等鉴定机构会逐一审查评估，四角、边缘切割、卡面、居中度，综合下来给出鉴定分。同样的卡，有无鉴定背书甚至可以相差数倍。如果送检得分低，还可能折损市价。

鉴定平台就是一只"隐形的手"。据StockX数据，在2020年，PSA 10分交易卡的均价已经从1月份的280美元，升至10月份的475美元，上涨了70％。

拿2003 Topps詹姆斯新秀普卡来看，其鉴定评级数量在一年内陡增，SGC 评级量近乎翻倍，PSA 评级量增长了30%，完美品相的 PSA 10 数量高达 2130 张。市场存量激增，造成了价格疲软。

归根结底，球星卡依然是一场市场供需的游戏。

早年发行的老盒子越拆越少，也就越来越稀有，拥有相对稳定的投资价值，也吸引着机构入局。

比如Attic Investments成立了一个专注于"未开封球星卡"的基金，主要投资三大运动卡种，用多元化的投资组合来对冲风险。官方披露，从项目启动到今年6月回报率达261.4%。另一家专注于投资体育收藏初创公司的投资机构Mint 10也曾成立相关基金。

球星卡投资交易平台collectable和Alt直接推行球星卡资产证券化。公司将一张实体球星卡进行市场估值后，拆分成若干股，藏家可以购买拆分后的股份来参投，几十美元就能参投一股。Alt平台还支持以球星卡做资产抵押贷款。

球星卡已经变成了"金融产品"，被资产化了。

市场上不但有长线、短线投资之分，圈内也流行用金融投资视角来评估分析，比如球星卡交易平台PWCC曾发布多组回报率数据，对标基金、股市、黄金。

"增值故事"裹挟着收藏情怀，吸引着大量新手涌入。eBay数据，2020年平台的交易量增长了1.5倍，比2019年增长了400多万张，其中足球交易量暴增1500%，篮球增长370%。到了2021年，每分钟就有139张球星卡在eBay上售出。

去年上半年，市场价格暴增，几近疯癫。第三方鉴定公司的送评量也陡增，最火的时候不得不限流。

而到了今年Q1，球星卡遭遇集体价格腰斩，除了部分高端卡片，市价大多跌去50%。今年上半年，一张勒布朗·詹姆斯的球星卡拍出了240万美元，低于拍卖行给的300万至500万美元估值。

混沌市场

Facebook 上一个有30000名成员的球星卡交易群组每天发帖量高达近6000。而在百度贴吧"球星卡吧"有超过58000人关注。

eBay数据，美国市场2021年Q1球星卡贡献了8.7亿美元，数量超过2000万张。中国地区销量涨幅205%，仅次于美国。

国内商家增速与市场增长齐飞。

去年大量新兴卡社出现，在二三线城市涌现了集换式卡牌线下店。直播间成了卡社拉新促销的新阵地。在线交易平台兴起，早年混迹贴吧论坛的藏家，开始向垂直交易平台迁移。

今年初，卡牌交易和发行平台 Card Hobby获姚记科技（002605）A轮亿元级投资，旗下拥有DAKA文化与卡淘两大业务。据姚记科技披露，卡淘2021年GMV突破6亿元，同比增速超过300%；月GMV最高5000万元。球星卡交易平台范斯猫FansMall去年获得姚明旗下曜为资本天使轮投资以后，今年5月再获融资。

据不完全统计，2020年-2021年球星卡领域融资额超17亿美元，去年3月上线的球星卡交易平台Alt已获1亿美元融资。

去年，体育电商平台Fanatics新成立的球星卡公司从帕尼尼手中截胡了NBA、NFL的版权，还把卡牌巨头Topps纳入麾下。去年9月，Fanatics宣布获得3.5亿美元A轮融资，投后估值达到104亿美元，银湖等投资机构参投。今年初，公司宣布与高瓴资本在上海成立合资公司，并有意与阿里巴巴展开电商合作。进军中国市场意欲明显。

垂类平台兴起，市场座次交替，巨头在华布局处于变奏前夜。但国内渠道分散的特征依然明显，交易环境鱼龙混杂、交易流程的规范化管理和监管仍然欠缺。有消费者曾遭遇"偷梁换柱"，购买的整盒球星卡被掉包成扑克牌。以及HIT被抽走后剩下的"肿包"（好卡被抽走后的剩余卡包）、经由商家自主配比的"福包"（类似于福袋）经常存在消费陷阱。

有长期观察市场人士指出，"球星卡在欧美市场更普及，拥有足够的收藏品认知，与之相比国内市场抽卡的情绪更重"。围绕抽卡，国内平台和卡社推演出拼车、拼包等诸多玩法，尚游走在监管范围之外。

此外官方闹出的乌龙不断，售后空白。对于印刷错误、开封残损这种问题只能消费者埋单。有玩家指出，"有些盒子会明确配置，有人开了一整盒也没有看到HIT"，这就意味着有人可能在一盒里拆到多张HIT。

另玩家敏感还有"官方注水"。@猫本很热主指出，明显感觉到拆到拉梅洛-鲍尔银折的概率更大了，过去开三五盒都不一定拆得到，现在几乎每盒都有一张。这个现象"不正常"。

类似于"通货膨胀"，发行量变多，稀缺性降低，势必走向贬值。有分析人士认为这是官方一种有意的市场调控：帕尼尼公司通过增发来调控虚火的市场，让过热的市场回落到可控的范围内。

"过去两年'炒流'明显大过了收藏，有些老藏家也在动摇"。

收藏的基石是文化和圈层，长期来看，文化氛围缺失是国内市场的一个短板。"海外每年有3、4场大型体育收藏展会，给大家提供交流交易的空间，而国内相关活动依然停留在商场中庭，无论是规模、影响力和氛围，都难以和海外同日而语"。

开枝散叶

显然，商业已经跑在了文化前面。

各种"变种球星卡"在国内遍地开花。

最近，标价99元/包的爱奇艺综艺《中国说唱巅峰对决》的卡牌，艺人GAI的小卡一转手就卖出了7000元，登上热搜。

和平精英职业联赛今年推出了国内首个电竞类收藏卡牌。

还有靠着奥特曼卡牌炸响学生市场的卡游公司，撑起了30亿年营收。今年公司与阅文集团达成合作，推出《斗破苍穹》卡牌，将"下一城"瞄准成年人集换式卡牌。在这个赛道上还有"经销大户"云涌控股，依靠游艺设备销售卡牌的华立科技。

国漫、物馆、潮玩IP也在积极拥抱新品类。敦煌文创推出限定版敦煌集换式收藏卡牌、国漫《只好背叛地球了》联名DAKA卡牌、《大象无形》也曾推出过集换式卡牌。

潮玩公司寻找独角兽与卡牌厂商HitCard达成合作，旗下多个IP的卡牌系列产品已经问市。泡泡玛特投资了HitCard之后尚未公布卡牌发行计划。但据消息人士透露，盲盒中的配卡或许是一个升级的可能性。近日HitCard还获得了红杉投资。

集换式卡牌向潮流、文化、娱乐等赛道扩展，以更符合年轻人消费观的方式快速演化。

据弗若斯特沙利文数据，2015-2020年，亚太地区的游戏及收藏品市场由490亿港元增长至1492亿港元，复合年增长率24.9%。预计亚太地区的游戏及收藏品市场规模将维持上升趋势，并在2025年前达4242亿港元，复合年增长率23.2%。

从球星卡到万物皆可卡牌，这一张小卡片撑起了一片"卡牌经济"。