南海公司：一家为转移政府债务而成立的公司

1710年，罗伯特·哈利成为英国财政大臣，他上任后遇到了一个非常棘手的问题：巨额的国家债务。这笔债务源自与法国的战争：西班牙王位继承战。

因为这场战争，英国担负着超过900万英镑的债务，其中大部分是需要兑付给退伍军人的短期票据。此时的英国已进入民主社会，有议会这道坎拦着，想通过征税来覆盖债务几乎不可能。

如此迫在眉睫的债务问题一度让哈利一筹莫展，直到有一天，他收到了一封信。

这封信是两位伦敦的金融家写给他的，在信中，他们提出了一个解决债务问题的绝妙办法：政府进行国债重组，并建立一个主要由哈利领导的金融公司，用这个公司的股票清偿巨额政府债务。

这个公司就是英国南海公司，政府将用固定利率为6%的债券与公司交换，并通过持有公司的股份获取股利分红。此外，南海公司还将享有包括智利和秘鲁在内的南美洲东海岸以及整个西海岸的贸易垄断权。

1711年5月，经议会通过后，英国南海公司正式成立。包括给哈利写信的两人在内的一大群金融家，早就以低价购买了大量英国债务，只等公司成立。通过以南海股票票面价值进行交换，他们大赚了一笔。

而这，仅仅是开始。

吹，吹，吹泡泡，吹出了一个大泡泡！

南海公司强大的原因不在于它在航海和贸易中的相对优势，而在于它在一定程度上是英国政府势力的延伸。

在西班牙王位继承战争结束后，英国获得了西班牙王室给予的贩奴许可，南海公司以750万英镑的价格购得了该许可证，西班牙国王在南海公司占股28%，安妮女王占股22.5%。

于是英国一边宣扬自由，一边却干着贩奴的勾当。据计算，整个南海公司时期总共有64000名非洲奴隶被贩卖到西属美洲地区。

从1718年开始，由于英国与西班牙的一系列政治斗争，英国在西班牙控制区的航海贸易被迫中止。1719年年末，南海公司的奴隶贸易速度放缓，但股票却依然火爆。

1720年，南海公司的管理层决定故技重施，认购价值5000万英镑英国国债中的大部分。为了获得这些政府债券，南海公司向政府支付了300万-750万英镑的费用。

由于债股之间的换算比率是依照股票的市场价格而定，所以股价越高南海公司需要发行的新股就越少。于是，南海公司用尽一切办法抬升股价，比如：认购者只需支付股票面值的百分之十，在一定时间内补足金额即可，且在未补足金额前认购权就可以随意出售。

加杠杆，这一金融创新，将人性中的贪婪慢慢放大，直到吞噬一切。

有人这样描述当时的情景：

“政治家不谈政治，律师不打官司，医生弃患者于不顾，店铺关门歇业，牧师放下圣经，连深居简出的贵妇都放下身段，所有人的眼中只有南海公司的股票。”

就这样，南海公司的股价如脱缰野马般飞速上涨，从1719年9月的116英镑上涨到1720年3月的310英镑，随后在6月居然攀升到惊人的950英镑。

无论奴隶贸易的利润多么丰厚，亦或是对南海公司未来贸易的预期多么好，相对于公司的基本面来说，这个股价显然已经高得离谱。

股价如此疯狂上涨的原因也许只有一个：政治因素。人们认为南海公司巨大的经济潜力来源于政治支持，因为社会上层和有权势者持有了南海公司的大多数股份。人们认为政治家会利用手中的权力让自己从股价上涨中获取收益。

啪！

自从南海公司股价起飞后，市场上就开始出现大批“会讲故事”的公司，他们夸夸其谈地讲述着自己在经营的大买卖，只为了不停地发行新股，并将其炒高。

南海公司的管理者认为这些公司发行的股票挤占了市场上有限的资金，于是游说政府通过了著名的《泡沫法案》，此时是1720年6月，泡沫高峰期。这个法案要求所有公司都需要取得特许经营权才能发行股票。

本以为此举可以清除市场上的竞争者，谁知却是搬起石头砸了自己的脚。

随着7月的到来，伦敦大部分市民都去巴斯避暑，南海公司的股权交易登记工作关闭了近两个月，股价开始走低。7月底，许多没有特许经营权的公司被列为“泡沫公司”，这些公司的股票在一夜之间变成了废纸。看到这样的情景，有人终于冷静下来，开始审视南海公司的股票价值。

股权转让登记重新开放时，泡沫开始迅速破裂。一些买入的交易者开始违约，不愿意补足金额，许多人尝试撤回他们的订单，越来越多的人开始担忧手中的股票是否还会有人要。

股价像山崩一样，在仅仅一个月的时间内就从800英镑暴跌到了200英镑。此时，荷兰和瑞士的投机者早已离场，借钱买股票的民众陷入了绝望，报纸上开始报道一些投资者自杀的负面新闻。12月，南海公司的股票变成了废纸，无人问津。

牛顿：“我能预测天体的运行，却预测不了人类的疯狂。”

著名的物理学家艾萨克·牛顿也曾加入这场全民投机的盛宴，成为了“收割对象”。

他在股票早期的上涨阶段曾及时卖出股票，获利5千英镑。但在股票疯狂上涨的阶段他又重新买入，最终亏损达2万英镑。（要知道，当时伦敦的顶级富豪资产也不过20万英镑。）

作为人类智商巅峰，这位发明了微积分、创立了经典力学理论体系的天才，只能感叹道：

“我能预测天体的运行，却预测不了人类的疯狂。”

最早的破产清算

1720年12月，英国国会成立了一个秘密委员会专职调查南海泡沫事件。

1721年1月，英国国会通过法案禁止南海公司董事离开英国，并开始调查他们的资产。2月，调查委员会发表调查报告，称南海公司进行了严重的诈骗和行贿活动，不仅伪造公司账目、对外发布虚假消息，部分董事还与政府官员私相授受。

最终，南海公司董事们的大部分财产被清算充公，用以补偿南海泡沫事件中的受害者。他们仅得到了退还给他们的基本生活费。

在南海泡沫事件结束后的很长一段时间内，人们仍对股票交易闻之色变。历经一个世纪，英国股票市场才渐渐走出阴霾，恢复活力。