为什么cba投资人多(篮球才是国人最喜爱的运动：CBA 整体收视高于中超和 NBA)

篮球是儿童青少年球类运动中最经常参加的体育项目;CBA 整体收视高于中超和 NBA;篮球场已建和新建数量在运动场地类型中均排第一。

在互联网新媒体方面,2016年网民观看最多的赛事是篮球和足球,占比均为 68%。

篮球是儿童青少年球类运动中最经常参加的体育锻炼项目。

《2014年全民健身活动状况调查公报》数据显示,除体育游戏及长跑外,6-19岁儿童青少年在校外最经常参加的球类体育锻炼项目即篮球,占比为11.2%。

根据《2014 年全民健身活动状况调查公报》数据,6-19 岁儿童青少年观看篮球比赛的人数占比最高,为 36.2%。同时我国 20 岁及以上的城乡居民最喜欢看的体育比赛项目也是篮球,人数占比为 31.1%,足球排第二,占比为 21.5%。

CBA 整体收视高于中超和 NBA,同时也高于 CCTV-5 晚间的平均收视。CBA 联赛直播在 CCTV5 周排名中屡登榜首,联赛期间 20 次周排名中 11 次排名第一,比例达 55%;季后赛开始至赛季结束的 5 周中,4周排名占据榜首。

在运动场地类型中,篮球场数量最多。根据第六次全国体育场地普查的数据显示,在 82 种主要体育场地类型中,数量排名第一的体育场地为篮球场,共 59.64 个,占 36.32%。

全国新建三大球场地(篮球、排球、足球)中,篮球类场地新建数量最多。与 2007 年的数据相比,篮球场地新建 47.69 万个,场地面积达28179.67 万平方米,排名第一。

2005 年 5 月,盈方中国与中国篮协达成协议,成为 CBA 联赛的独家市场合作伙伴,负责 CBA 联赛和俱乐部所有商业推广权限(除俱乐部冠名权和门票销售收入)。

2012 年盈方与中国篮协签订的合同于 2017 年5 月到期,CBA 商务运营权可能将继续竞标外包,但盈方有 3 个月的独家谈判期、优先续约权,此外 CBA 新媒体版权也将于 2017 年到期。

中国篮协 2016 年 4 月公布了最近 5 个赛季财务数据。

以 3.36 亿收入为基数,中国篮协首先向国家缴纳约 9%的流转税(含文化税),约 3000万。

留取 2.5%的女篮发展专项基金、2.5%的俱乐部青少年篮球发展专项基金和 3.63%的 CBA 风险储备金,约为 2900 万元。

剩余 2.7 亿元,拨给 20 家俱乐部每家 1000 万元的比赛经费补贴,总额两亿元,支付赛区的承办经费、俱乐部和赛区的奖励经费、裁判经费(食宿、交通、酬金)、联赛推广费用等合计 2900 多万元,最终结余约4000 万元人民币,由 20 家俱乐部平均分配,每家约 200 万元。

由于 CBA 赛事市场化程度较低且各俱乐部的投入逐年增加,多数俱乐部入不敷出。由此可以看出,在盈方进入 CBA 的这十年里,CBA 联赛的发展状况并不十分乐观,表现为俱乐部造血机制不足,经营困难,版权、商务权没有得到充分开发等。

因此篮球行业迫切需要加快篮协管办分离进程,将赛事所有权和运营权分离,让更有能力运作赛事、有竞争力的经营管理团队来持有联赛商务权,把联赛的商业价值做大,使中国篮球真正走向职业化道路。

CBA 俱乐部没有太多经营自主权,商业开发弱,尽管俱乐部每年能从篮协拿到部分分成,但俱乐部实际拥有的权益只剩下门票和冠名收入,无法弥补投入与产出之间的巨大差距。

早在 2013 年底,中国篮协就提出有关 CBA 联赛管办分离的初步草案。2014 年,国家体育总局局长刘鹏在全国体育局局长会议上也给中国

篮球的职业化改革提出了管办分离的建议,但此后迟迟未有实质性动作。2015 年,足协成功实现管办分离,中超拍出了 5 年 80 亿的天价版权费用,彻底引爆体育行业,篮球管理改革的迫在眉睫。

2016 年 2 月,中职联公司的正式成立加快篮协管办分离改革的进程。中职联公司由 18 家 CBA 俱乐部投资人共同发起和成立,股权均等、利益共享,姚明出任该公司的董事长兼总经理。

中职联公司主要有以下几点诉求:1、拿下 CBA 联赛的经营权和商务权;2、实现裁判的职业化;3、实现球员工资透明化;4、保障球员利益最大化。由此可以看出,中职联公司的宗旨在于努力推进中国篮球职业化的进程,激活篮球市场,提升 CBA 的商业价值。

在 2016 年 4 月 27 日,CBA 联赛委员会暨联赛投资人会议中,篮协最终确定了对 CBA 改革的两套方案,其中《CBA 联赛管办分离改革“分两步走”方案》提到:第一步是中国篮协把联赛商务权、赛事推广权授权给“CBA 公司”(中国篮协占 30%股份,其他 20 家俱乐部均占 3.5%、合计 70%股份);第二步是中国篮协适时将竞赛组织等办赛权授权给“CBA 公司”。

待授权全部完成后,“CBA 公司”将全面负责联赛运营,包括组织、裁判、开发、推广等业务,中国篮协承担监督管理、业务指导等任务。一旦管办分离实施顺利,CBA 俱乐部亦有望复制 NBA 俱乐部的发展模式,开展电视转播、冠名权等各类业务。

中国篮协同时表态会将今后联赛收入的 90%以上用于竞赛和分担俱乐部成本,中国篮协将应获按股分红部分也投入到联赛中,仅从授权费中提取 5%,作为支持女子篮球发展经费。

我国体育产业经历了资本投资的热潮、变革、以及价值回归 3 个阶

段。在国务院 46 号文件的刺激下,体育产业获得的一级市场投资金额持续上涨。虽然前期疯狂的资本投入产生了许多资产泡沫,但随着市场逐步理性,盈利模式的逐渐清晰,体育产业在充足的资本驱动下已经能够给投资者带来稳定的业绩回报,前期的资产泡沫正逐渐被消化,这给我国体育产业下一步的起飞奠定了坚实的资本基础。

虽然融资案例频次驱缓,但融资金额不断上涨。根据 36 氪数据库统计,2016 年前五个月体育产业融资数量仅为 45 笔,获投金额超过了 2015年全年水平,达 106.77 亿元,

受益于体育行业资本的投资热度,我国篮球行业相关公司融资情况趋势向好。目前一级市场篮球行业相关公司主要处于公司发展的早期阶段,整个行业整体处于市场价值以及潜力被挖掘的阶段。

目前 CBA 赛事的主要收入来源为体育赞助,占比达 90%,赛事转播收入由于受到国内体制的限制,仅占总收入的 5%,相较 NBA 赛事转播收入占 37%而言,结构差距较大。门票及衍生品收入也因为体育赛事商业化和资本化程度较弱,文化娱乐属性不强,因此收入占比较低,仅为5%。

CBA 收视率持续走高,天价转播合同指日可待

从收视人数及收视率来看,近年三届赛事平均收视持续走高。

CCTV5 累计收视人达到 9.06 亿,同比增长 21.6%,CCTV5 直播平均收视率 0.72%,增长 11%,连续两年上涨 10%以上。

媒体转播版权盈利是国外体育市场开发的重要方面。NBA、英超在本土的网络独家直播权费用分别达 240 亿美元(约 1608 亿人民币)、51亿英镑(约 447 人民币)。国内,随着中超赛事 IP 价值的不断提升,乐视购买中超联赛 2016-2017 两年新媒体转播版权费也高达 27 亿元,较2015 年上涨 16 倍。

因此 CBA 赛事未来有较大的转播权增长空间,在 CBA 赛事影响和各大巨头的竞争之下,我们认为 CBA 转播权费用将达到每年 10 亿人民币。

从新媒体播放上来看,PPTV 全赛季视频播放量达 6.3 亿。搜狐官网视频全赛季累计播放总量达 1.3 亿,超过 3000 万的网友通过搜狐平台观看了 CBA 总决赛的直播。

对比体奥动力公司以五年 80 亿人民币获得 2016-2020 年中超电视公共信号制作及版权,CBA 赛事作为中国体育界里为数不多的优质 IP,我们相信随着 CBA 赛事市场化改革的不断推进,CBA 赛事未来对整个资本市场的议价能力会大幅提升,预估 2017 年商务权合同金额 5 年在 80亿元到 120 亿元之间。

2014 年 10 月,NBA 联盟和 ESPN、TNT 等知名转播商签署了最新转播协议,新转播合同为期 9 年,从 2016-2017 赛季开始生效,总价值高达 240 亿美元,年均 26.6 亿美元。这份转播合同所涉金额是八年前上一份转播合同费用的三倍之多,更是比上世纪八十年代联盟改革之初上

涨了 121 倍。

根据 NBA 联盟分成规则,转播费用将统一由联盟收取,联盟保留转播费用的 50%,将剩下一半平均分配到各支球队。在新的转播合同签订之前,每年 NBA 各球队依靠联盟转播权分成能得到 1000-2000 万美元的收入,而新的转播权合同将使各支球队未来平均每个赛季增加 3000 万元收入,球队收入和球队价值显著提高。

以纽约尼克斯队为例,其 2007-2016 年球队收入和球队价值增长趋势基本与转播费用增长逻辑相吻合。其中,由于新转播合同在 2016-2017赛季才会开启,转播收入还未分配到球队,但不难发现截至 2015 年的球队营收亦未有大幅增长,收入趋势与转播费用趋势相符;另一方面,由于新的巨额转播合同于 2014 年下半年签订,从估值上说 2014 年球队的市场估值预期已经产生,我们可以看到从 2014 年开始纽约尼克斯估值暴增,估值增长接近一倍,其增长趋势与未来转播费用趋势得到互相验证。

转播费用的放量大涨能提高球队的营收和估值,进而拉升各球队的工资帽。按照 NBA 联盟劳资协议,每个赛季的工资帽和奢侈税征收线都和 NBA 的“篮球相关收入(BRI)”有关,电视转播费用作为球队收入的重要组成之一直接提升了各支球队的工资帽水平,球员收入也即将水涨船高。

2015-2016 赛季工资帽的总额只有 7000 万美元,奢侈税的触发线是8470 万美元。而在 2016 至 2017 赛季,工资帽已经变成了 9400 万美元,奢侈税触发线预计将超过 1.1 亿美元。NBA 各支球队都在一夜之间从锱铢必较的资本家变成了烧钱的土豪,自由球员天价合同满天飞。自由市场刚刚开启的首日,就诞生了五个“亿元”先生,其中迈克·康利的 1.53 亿美元合同为 NBA 历史最高。

门票:期待打开新局面

从观赛人数上看,CBA2015-2016 赛季到场观众总人数和场均到场观众都创造了近七个赛季的新高。常规赛到场观众总人数近 179 万人,同比增长 10.5%,场均到场观众 4714 人,同比增长 10.5%,平均上座率达到 62.78%。

考虑到 CBA 赛事水平和观赏性的进一步提高,更多的篮球球迷将选择到现场观看比赛。现阶段 CBA 联赛平均上座率已达 63%,但由于安保要求,CBA 篮球场馆只能开放 80%的位置,17%的剩余容纳量(即平均每个主场 1200 座位)已经远远不能满足球迷的需求。

且对比 NBA 球场19131 的平均容量,CBA 主场的平均容纳量仅仅有 NBA 联赛的 4 成左右。

目前国内篮球场馆正在进行大规模新建、改建工程。

以奥体中心为例,新建成的南京奥体篮球馆、沈阳奥体中心篮球馆都能容纳上万名观众。

我们认为,CBA 场馆容量瓶颈将会被逐步打破,观众人数有望得到大幅提升,参考 NBA 联赛主场观众规模,CBA 门票销售数量未来将获得放量增长。

场馆容量的扩张需要更高的上座率做支撑。传统的售票方式将难以 满足日益高涨的门票需求,而移动互联网票务向体育赛事方向垂直纵深发展有利于扩大受众面,提高上座率,票务销售将迎来新时代。

传统体育赛事售票的痛点包括:赠票现象严重,黄牛扰乱市场秩序,票务与宣传脱节等。而线上票务有利于解决传统票务痛点,维护市场秩序,平衡供需。

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